以梦为马，不负光阴

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1、综述

2024年11月，A股上半月冲高回落，月末触底回升，市场波动加大，背后原因主要有以下几点：一是部分概念主题演绎充分，获利资金流出；二是增量资金流入减速，市场观望情绪有所升温。市场波动之时，部分概念主题、个股高度活跃，小盘成长风格偏强，全月A股成交额处于历史较高水平。行业方面，申万31个行业中，涨幅排名前三的是商贸零售、综合、纺织服饰，涨幅均超过6%；跌幅排名前三的是国防军工、建筑材料、家用电器，跌幅均超过2%。

本月债市整体走势偏强，主要因为央行对资金面呵护程度超市场预期，市场对于年底降准预期有所升温，权益市场的阶段性调整也让不少资金回流债市。

本月沪深300指数上涨0.66%，中证500指数下跌0.84%，中债新综合全价（总值）指数上涨0.70%。稳益五剑组合成立以来获得29.24%的收益，同期业绩比较基准上涨15.74%，组合本月净值上涨0.66%，业绩比较基准本月上涨0.72%，组合本月跑赢业绩比较基准0.06%。

2、业绩归因分析

2024年11月份：

易方达岁丰添利债券(LOF)A上涨0.93%

景顺长城景颐双利债券A上涨0.88%

鹏扬汇利债券A上涨0.89%

浦银安盛双债增强债券A上涨0.63%

鹏华丰诚债券A上涨0.95%

华安乾煜债券发起式A上涨0.84%

博时信用优选债券上涨0.23%

东方红稳健精选混合A上涨0.96%

华泰柏瑞鼎利灵活配置混合C上涨0.07%

兴业龙腾双益平衡混合上涨0.3%

南方致远混合A上涨0.35%

安信新目标混合A上涨1.01%

国投瑞银优化增强债券A/B上涨0.39%

国富新机遇混合A上涨0.5%

长盛成长价值混合A上涨0.52%

(来源：Wind，2024.11.1—2024.11.30)

本月组合没有调仓，无手续费损耗。

3、成分基金及组合表现分析

11月份，组合中15只基金全部收涨。其中安信新目标混合表现较好，该基金的股票仓位较低，受股市调整拖累较小，债券投资中主要配置中高等级信用债和利率债，获得较为稳定的套息收益。华泰柏瑞鼎利表现相对较弱，股票投资中重点持有的有色金属、地产等行业表现相对较弱，拖累了净值，同时债券持仓占比不高、久期中性偏低，在债市走强行情中弹性不足。其他固收+类基金，表现基本符合预期。

4、后期展望

股市方面，市场普遍预期年底重磅会议对明年的财政、货币等政策定调偏积极，政策面整体偏乐观，但各项刺激政策在宏观经济与企业层面产生实际效果仍需时间，这种预期差容易影响投资者的信心。外部环境方面，大国博弈、地缘冲突等风险将对市场产生持续的扰动。整体上看，A股市场估值处于历史中等水平，内部积极因素仍在累积，外部应对措施有章有法，未来市场仍存在较多的机会，后续可以持续跟踪政策的跟进情况以及基本面修复斜率的确认。

债市方面，目前处于政策持续接力和政策效果观察验证期，从高频数据来看，经济基本面有边际改善但仍处于较疲弱状态。在化债和降负债成本的背景之下，叠加全球降息潮打开了国内货币政策进一步宽松空间，利率下行趋势暂未发生明显改变。地方债虽迎来集中发行，但央行加码呵护、公开市场操作投放大量流动性，月末资金面维持平稳宽松，供给冲击的担忧得到释放。总体上看，债市最根本的逻辑是跟经济基本面挂钩，在经济暂时还没有出现根本性拐点的时候，债市依然值得期待。

稳益五剑投顾组合坚持绝对收益思路，根据性价比进行大类资产配置，关注成分基金的创新高能力，同时力争将组合的波动控制在较低水平内。在本月比较复杂的股市和债市行情中，跑赢了业绩基准，表现符合预期。

以梦为马，不负光阴。我们会珍惜每一份信任，争取为持有人创造较好的回报。坚持长期主义，努力做难而正确的事。我们会坚持这一原则，按照“令人信服、受人尊敬”的标准，力争打造出精品投顾组合。

期待十二月继续与各位一路同行！

备注：根据基金定期报告，易方达岁丰添利债券（LOF）A近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下: 14.59%/3.95%（2019）、11.70%/3.33%（2020）、7.18%/5.09%（2021）、1.57%/3.30%（2022）、3.45%/4.77%(2023)

景顺长城景颐双利债券A近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下: 6.57%/3.42%(2019)、8.58%/3.31%(2020)、8.36%/3.20%(2021)、-1.59%/3.11%(2022)、2.19%/3.01%(2023)

鹏扬汇利债券A近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下: 8.62%/4.53%(2019)、4.63%/2.62%(2020)、5.88%/1.50%(2021)、-1.45%/-1.78%(2022)、-0.09%/0.71%(2023)

浦银安盛双债增强债券A成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:3.17%/7.18%(2019)、5.77%/6.43%(2020)、7.63%/9.42%(2021)、-0.77%/-4.68%(2022)、0.88%/1.06%(2023)

鹏华丰诚债券A成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:0.73%/0.59%(2020)、6.06%/4.73%(2021)、1.54%/3.02%(2022)、3.51%/4.36%(2023)

东方红稳健精选混合A近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下: 17.92%/3.66%(2019)、13.44%/4.26%(2020)、5.66%/4.25%(2021)、-1.09%/4.25%(2022)、2.96%/4.25%(2023)

华泰柏瑞鼎利灵活配置混合C近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下: 12.77%/17.99%(2019)、11.01%/13.50%(2020)、16.30%/-1.21%(2021)、3.93%/-10.80% (2022)、3.08%/-4.68%(2023)

兴业龙腾双益平衡混合近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下: 24.04%/14.53%(2019)、38.97%/10.77%(2020)、4.84%/-0.49%(2021)、-0.48%/-8.57%(2022)、-7.05%/-3.34%(2023)

南方致远混合A近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:4.51%/4.49%(2019)、17.88%/7.47%(2020)、6.67%/2.03%(2021)、-2.08%/-0.94%(2022)、1.29%/0.65%(2023)

华安乾煜债券发起式A成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:0.72%/-0.58%(2022)、2.85%/0.07%(2023)

安信新目标混合A近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下: 10.54%/17.88%（2019）、16.59%/13.47%（2020）、7.64%/-1.12%（2021）、-1.15%/-10.93%（2022）、0.56%/-4.86%(2023)

博时信用优选债券A成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下: 4.57%/4.02%（2021）、4.19%/2.42%(2022)、3.56%/4.37%(2023)

国投瑞银优化增强债券A/B成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下: 6.11%/4.33%(2019)、10.32%/2.54%(2020)、7.97%/1.66%（2021）、-0.56%/-2.06%(2022)、2.08%/0.36%(2023)

国富新机遇混合A成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下: 16.10%/17.56%(2019)、20.68%/13.31%(2020)、8.67%/-0.97%（2021）、-2.35%/-10.79%(2022)、1.86%/-4.60%(2023)

长盛成长价值混合A成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下: 33.29%/25.04%(2019)、33.98%/20.12%(2020)、13.16%/1.15%（2021）、-7.15%/-15.44%(2022)、2.44%/-6.57%(2023)